国城矿业-000688-动态报告：拟收购国城实业40％股权，平台型公司成长可期.pdf

国城矿业（000688.SZ）发布动态报告，指出公司拟以23.7亿元收购国城实业剩余40%股权，实现全资控股大苏计钼矿，进一步夯实业绩基本盘。2025年，国城实业实现营收24.4亿元，净利润11.46亿元，钼精矿产销量同比增长，钼行业紧平衡格局下，公司业绩大幅改善。

在锂矿方面，公司参股的金鑫矿业拥有四川党坝锂矿，资源储量达277万吨LCE。公司规划2027年建成650万吨采选产能，权益碳酸锂产能将从2026年的1.4万吨大幅提升至6.2万吨，若集团股权注入，权益产能可达9.5万吨，业绩弹性巨大。同时，子公司锂盐冶炼产能计划2026年投产，形成一体化布局。

传统业务方面，公司钛白粉业务在硫酸价格上涨背景下，2026年盈利有望明显好转。铅锌业务虽近期产销下降，但硫精矿等副产品产销增加。此外，公司竞拍获得云南金平铜矿资产，并推进凤阳县35万吨金铅锌矿项目，预计2028年投产，未来业绩增量多点开花。

盈利预测显示，不考虑收购剩余股权，预计2026-2028年归母净利23.3/31.5/60.4亿元；若收购完成，预计归母净利29.6/37.3/66.0亿元。报告首次覆盖，给予“推荐”评级，认为公司平台型成长可期。