有色金属铜2025年半年度展望：需求风险加剧，等待低位采买机会.pdf

本文是南华期货发布的2025年有色金属铜半年度展望报告。报告指出，受美国全面关税政策影响，铜价在2025年4月初大跌后企稳，4月下旬在7.6万-7.9万元/吨区间波动。展望下半年，报告认为铜价将呈现“先见顶后回落，再触底反弹”的走势，预计运行区间为7.5万-8.2万元/吨，建议逢低采购。

宏观方面，美国5月CPI同比上涨2.4%，核心CPI同比上涨2.8%，通胀压力温和但美联储上调通胀预测，年内降息预期降至1次。关税政策的滞后效应预计将在下半年推升美国通胀，迫使美联储维持高利率，对全球经济和铜需求构成压力。全球GDP增速预计放缓至2.4%，美国、欧盟及中国经济均面临下行风险。

供给端，铜精矿现货TC处于历史低位，反映矿端供应紧张。全球矿山新增产能有限，智利、秘鲁等地面临品位下降及社会冲突制约，2025年全球矿山供应量仅小幅增长。再生铜受拆废意愿低影响，供应亦偏紧。库存方面，COMEX库存因关税预期高企，LME库存向COMEX转移。

需求端呈现“内强外弱”。国内电网投资高速增长，特高压工程全面复工，为铜需求提供主要支撑。光伏装机在政策窗口期后预计下滑，风电相对稳定。房地产新开工及竣工面积持续下降，汽车消费受信心不足和补贴暂缓影响增速放缓，家电出口受美国高关税冲击承压。消费电子半导体需求保持强劲。综合来看，供给偏紧与内需支撑将限制铜价下跌空间，但宏观不确定性带来波动风险。