同惠电子-920509-电子测量仪器“小巨人”，受益于AI带来的硬件测量需求提升.pdf

本报告对中泰证券关于同惠电子（920509.BJ）的公司深度报告进行摘要。同惠电子成立于1994年，主营电子测试与测试仪器的研发、生产及销售，产品广泛应用于3C消费电子、5G通讯、半导体封测、新能源汽车等领域，拥有六大门类200余种产品，包括元器件参数测试仪、微弱信号测试仪、安规线材测试仪等。

财务方面，2023年受行业下行影响业绩承压，但2024年以来营收与利润显著回升，2026年一季度营收同比增长12.89%，归母净利润同比增长15.4%。公司盈利能力持续增强，2025年综合毛利率达59.5%，净利率30.0%。其中，微弱信号检测仪器与系统集成测试设备增长强劲，分别受益于半导体行业拉动及公司向解决方案提供商转型。

行业层面，中国电子测量仪器市场规模从2020年的238.5亿元增长至2024年的353.8亿元，年复合增长率10.4%，预计2029年将达到540.9亿元，2025-2029年复合增长率8.2%。行业正经历从进口依赖向自主可控、从功能固化向模块化智能化、从传统领域向多元新兴场景延伸的变革。同惠电子部分产品性能已接近国际头部企业，在国产替代加速背景下具备竞争优势。

盈利预测方面，预计公司2026-2028年归母净利润分别为0.81亿元、0.94亿元、1.08亿元，对应PE分别为60.0、51.2、44.7。考虑到公司在微弱信号检测领域的快速增长及北交所稀缺性溢价，首次覆盖给予“增持”评级。