科网行情VS当下：七点启示.pdf
- 上传者：敏*
- 时间：2026/05/28
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本报告通过对比1994-2000年科网行情与当下AI行情，总结七点历史启示。估值方面，当前科技股PE对应1998年水平，PS及市值占比创新高，股权风险溢价处于低位，情绪仍有演绎空间，但企业资本开支强度已接近历史高点。短期过热与拥挤通常伴随阶段性整固，中长期趋势向上。宏观流动性边际收紧未改变上涨趋势，因微观流动性充裕。行情终结核心信号为分子端产业景气放缓，利润增速见顶往往领先股价。板块轮动取决于景气相对优势，软件板块因高景气长期占优，硬件轮动需关注业绩增速差收敛。牛市回撤平均幅度10%-15%，持续时间约一个月，当前AI行情回撤特征与科网时期吻合。
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