恒瑞医药-600276-公司深度研究：创新药平台兑现期，创新&国际化双轮驱动新成长（之二）.pdf

上传者：新**
时间：2026/05/28
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本报告为恒瑞医药深度研究之二，重点分析公司肿瘤业务创新药平台的兑现情况及未来成长空间。报告指出，公司收入结构呈现创新药快速增长、仿制药缓慢下滑的特征，创新药成为主要驱动力。在肿瘤领域，公司布局前沿靶点，构筑核心壁垒。泌尿肿瘤方面，瑞维鲁胺挑战标准疗法，Nectin-4 ADC、PSMA核药及AR PROTAC多技术路线并行，有望拓展适应症并提高指南推荐等级。肺癌领域，HER3 ADC和HER2 ADC多点突破，SHR-A2009有望为EGFR-TKI耐药患者提供新选择，瑞康曲妥珠单抗疗效优于对标药物。肝胆胰癌方面，KRAS G12D抑制剂进度领先，双艾组合冲击FDA。淋巴癌领域，首个国产EZH2抑制剂获批，CD79b ADC进入三期临床。肿瘤支持赛道方面，海曲泊帕拓展新适应症，长效G-CSF和止吐药依从性优势明显。预计公司2026-2028年营收分别为360.15/411.67/472.68亿元，归母净利润95.58/113.83/134.81亿元，维持“买入”评级。