圆通速递-600233-首次覆盖报告：数字赋能航空筑底，协同构筑成长新优势.pdf

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时间：2026/05/26
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本报告为圆通速递的首次覆盖报告，给予“增持”评级，目标价25.16元。报告指出，在快递行业“反内卷”政策落地效果显著的背景下，圆通速递单票收入自2025年9月起增长，展现出较强的业绩增长韧性。公司依托持续优化的网络覆盖、深入推进的数字化战略以及独特的自有航空物流体系，将在新一轮行业整合中占据先机。网络方面，圆通已形成覆盖全国31个省、自治区和直辖市的航空、汽运、铁路运输网络，县级以上城市覆盖率达99.96%，并通过枢纽转运中心自营化和末端加盟网络扁平化运营模式，增强网络稳定性和灵活性。数字化方面，“一号工程”覆盖全网超98%的分公司，累计降本超10亿元，通过智能调度和自动化改造提升单车装载票数和人均效能，预计每年带来10亿元量级价值。航空物流方面，“东方天地港”项目启用进一步强化了圆通的航空物流枢纽地位，计划构建覆盖亚洲、欧美及“一带一路”的全球物流网络，自有航空资源保障了时效性并助力高附加值产品及国际业务拓展。财务预测方面，预计2026-2028年归母净利润分别为50.77、63.23、76.87亿元，EPS分别为1.48、1.85、2.25元。参考可比公司估值，给予26年目标P/E 17x，对应合理估值25.16元。