华康股份-605077-首次覆盖报告：盈利跃升的“两支箭”.pdf
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- 时间：2026/05/25
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本报告为东方证券对华康股份的首次覆盖报告，给予“买入”评级，目标价27元。报告核心观点认为，华康股份作为功能糖甜味剂龙头，正处于盈利底部，未来两年有望通过“两支箭”实现盈利跃升。
第一支箭为晶体糖行业供给侧出清。受玉米价格上行驱动，高成本产能加速退出，供需格局优化，晶体糖价格有望进入上行区间。华康股份凭借规模优势、低成本及优质客户结构，有望在行业洗牌中提升份额，率先受益。
第二支箭为产业链延伸。舟山玉米精深加工项目落地，使公司具备从玉米到淀粉的完整加工能力，将中间环节利润纳入体内，理论可增厚整体毛利率。同时，新项目具备生产阿洛酮糖等高毛利新品的能力，助力产品多元化。
财务预测方面，预计公司2026-2028年EPS分别为0.5元、1.12元、2.25元。考虑到行业周期性，以2028年远期盈利给予12倍动态PE，对应目标价27元。风险提示包括食品安全、境外贸易冲突、销量不及预期及成本高位运行等。
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