食品饮料行业2026年中期投资策略：千帆过尽，万木逢春.pdf

本报告为食品饮料行业2026年中期投资策略，核心观点指出板块年初至今跑输大盘，主因估值收缩，但内部呈现复苏与分化并存的格局。宏观层面，2026年一季度GDP增速回升，社零数据改善，消费环境压力边际缓解。微观层面，食品制造企业营收与利润增速回暖，行业产量压力好转。

白酒行业：处于周期底部，2026年一季度营收利润同比下滑，主要系渠道去库存及酒企主动减负。高端与大众白酒韧性较强，次高端承压。随着标杆产品价格触底、报表压力释放及低基数效应，行业利空基本出清。预计2026年复苏节奏前低后高，下半年增速有望转正，建议布局强品牌、稳动销的龙头。

大众品行业：估值合理，基本面改善，建议把握三条主线：一是啤酒板块，受益于低基数、夏季旺季及世界杯催化，短期修复确定性较强；二是乳制品板块，原奶供需格局优化，供给端去产能深入，需求端温和复苏，行业有望触底反转，上游牧场及下游乳企龙头受益；三是餐饮供应链，餐饮复苏带动调味品与速冻食品需求提升，龙头企业凭借竞争优势持续抢占份额。