经济分析与资产展望：油价影响下的资产配置.pdf

上传者：W**********
时间：2026/05/21
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本报告为华西证券2026年5月发布的经济分析与资产展望报告，核心观点围绕油价冲击下的资产配置展开。报告指出全球经济受两条重要线索驱动：一是主要经济体财政扩张及军事支出增加，二是AI基础设施及相关行业产能扩张。地缘局势导致原油价格上涨，已在各国通胀读数上显现，并导致主要国家货币政策路径由降息预期调整为加息预期。国内经济呈现“外需强、内需弱；供给强于需求”特征，泛AI链景气较高，房地产仍在筑底。政策预计将加快“六张网”投资并可能调降LPR。资产展望方面，报告设定两种情景：若中东局势缓解，油价回落，美债利率下行，美元走弱，金属及股市走强，人民币升值；若局势持续紧张，油价上涨强化滞胀预期，美债利率上行，美元走强，金属及股市下跌，国内债市利率上行。报告还分析了黄金高位震荡、人民币汇率趋势性升值及长债收益率逐步上行的逻辑，并指出股票市场资金持续追逐高景气的“泛AI链”。