农业：白羽肉鸡2025年&2026年一季度总结与展望，白羽鸡，祖代引种受阻，景气上行可期.pdf

本报告对2025年及2026年一季度白羽肉鸡行业进行了总结与展望。2025年产业链整体承压，2026年一季度各环节价格回升，板块上市公司盈利同比增厚。2026年一季度，肉毛鸡、肉鸡苗及父母代种鸡苗均价同比均实现上涨，其中父母代苗价受前期引种收缩影响显著上涨。盈利方面，2026年一季度产业链中上游微利，下游成利润核心，养殖端和屠宰端实现扭亏。

公司层面，2026年一季度主要上市公司呈现量、价齐升，但盈利表现分化。圣农发展、益生股份等企业受益于价格上涨，而民和股份因新业务爬坡处于亏损但减亏状态。展望2026年，上游种禽企业受益于价格高景气，下游养殖企业凭借效率优势获得超额收益，终端加工企业凭借品牌渠道优势胜出。

核心驱动因素在于祖代引种受阻。2025年末法国高致病性禽流感导致2026年祖代引种断档，一季度祖代更新量同比大幅下降。考虑到祖代是决定行业供给的核心环节，且后续引种不确定性犹存，新一轮引种断档有望抬升未来全产业链景气度。此外，品种结构变化隐含的产能效率问题可能进一步放大上游供给结构性缺口。重点推荐圣农发展和益生股份。