银行行业专题：居民偿债压力测算，零售不良演化.pdf

本文分析了2025年上市银行零售信贷业务的规模、结构及资产质量变化。规模上，零售信贷增速降至1%，占贷款总额比重回落至33.6%。结构上，按揭占比回落至53.5%，个人经营贷占比提升至23.4%，成为主要增量。资产质量方面，零售不良率升至1.35%，不良生成率约1.7%-1.9%，信用卡和消费贷是不良暴露核心。

测算显示，2025年居民债务本息支出与可支配收入比值达26.3%，远高于美国次贷危机峰值，本金偿还是核心矛盾。尽管居民资产负债表整体健康，但现金流压力持续制约零售资产质量修复。机构分化显著，国有大行稳健，股份行和农商行承压，城商行表现两极分化。

展望2026年，按揭贷款不良率趋稳，信用卡和消费贷短期难现拐点，个人经营贷依赖政策支持。投资建议维持上市银行业绩筑底边际改善判断，推荐“稳健红利”与“绩优城商行”双主线，重点推荐宁波银行、招商银行等标的，同时关注零售资产质量风险出清近尾声的低估值个股。