双星新材专题研究报告：基材之上，万膜生长，全链布局的双星新材.pdf
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- 时间：2021/06/01
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双星新材专题研究报告：基材之上，万膜生长，全链布局的双星新材,述:本篇报告明确B0PET在传统行业（包装、建筑等）和新材料领域（光学、光伏、信息材料）的应用非常广泛:2020年中国产能虽然高达349万吨，产能利用率为7％，但当年依旧有12-14％的高端新材料B0PET需要从国外进口:因此A股对子传统B0PET公司给与周期估值，如双星新材;对新材料相关公司给予成长估值，如激智、长阳，但我们认为双星新材在18年完成技术突破、19年完成维保和技改之后，2020年其新材料板块已占收入比重近50.4％，贡献毛利比重为56.1％，而伴随21-22年30、20万吨的光学新材料产能的释放，预计2021年新材料板块毛利贡献大概率超过70％，同时从切片一基膜-成品膜的全产业链布局会让公司在未来竞争中拥有成本优势、研发提速、规模交付的三大优勢，我们认为市场低估双星在新材料领域的基膜重要性、成长能力和盈利弹性，估值有望迎来修复
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