妙可蓝多专题报告：奶酪需求方兴未艾，龙头新星扶摇直上.pdf

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时间：2021/09/15
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妙可蓝多专题报告：奶酪需求方兴未艾，龙头新星扶摇直上。紧握奶酪行业机遇，打造国内领军品牌。妙可蓝多前身为吉林地方乳企广泽乳业，2016年借壳上市，2019年奶酪业务放量增长，2021年内蒙蒙牛正式实现控股。公司在2017年和2020年两次实施股权激励计划，紧密绑定核心管理和技术人员，有效提升经营活力。公司奶酪产品包含即食营养、家庭餐桌和餐饮工业三个系列，品类丰富，2020年收入达到20.74亿元(17-20CAGR+121%)。公司未来经营目标明确，2023年计划实现80亿元收入。奶酪市场潜力巨大，本土品牌快速成长。奶酪营养价值丰富，被称为奶中黄金，是国内居民消费升级的受益品类，消费场景包括西餐、烘焙、新式茶饮、家庭厨房以及休闲零食等。奶酪盈利能力突出，2020年公司奶酪毛利率达45%。近年奶酪需求兴起，国内乳企纷纷加码布局，推动国内品牌加速崛起。据欧睿国际，2020年国内奶酪零售市场规模约为88亿元(15-20CAGR+21%)，但国内人均奶酪消费量不足日韩的1/10。综合零售端和餐饮端，我们预测2025年国内奶酪市场规模将达到约560亿元(20-25CAGR+29%)。