运动鞋制造行业专题研究报告：龙头企业对比分析.pdf

上传者：罗***
时间：2021/04/20
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运动鞋制造行业专题研究报告：龙头企业对比分析。全球运动鞋履规模巨大并持续稳定增长，品牌头部效应明显，带动代工行业的快速成长。龙头国际品牌的核心供应商的壁垒较高，品牌进行严格甄选和定期考核，鞋类头部制造商数量较少、核心供应商合作年限长。公司对比:华利客户优质，裕元规模领先，丰泰定位高端鞋履代工行业龙头公司的主要产品为运动休闲鞋，目前业内产能超过1亿双鞋的上市公司主要有华利、裕元和丰泰，均为台资企业。华利集团为客户优质、成长迅速的运动鞋制造龙头;裕元集团为全球最大的运动鞋制造商;丰泰企业是Nike最大的鞋类供应商，高端鞋款研发能力强。财务对比:华利与丰泰成长性较好，制鞋企业资产周转较快近年华利与丰泰的业绩增速较快，裕元收入规模最大但利润下降。华利由于毛利率接近丰泰而费用率低于丰泰和裕元，因此净利率较高。制鞋企业资本要求较轻，成本中材料占比约60%，固定资产周转率高。业务对比:采取差异化的产品和客户策略，各有所长从业务结构看，注重规模效应的华利ASP较低，人效最高;而产品复杂的裕元和丰泰ASP、人均销售额较高。从客户结构看，近年华利采购份额和大客户收入提升迅速;裕元客户多元，疫情间份额有所下滑;丰泰主要服务单一大客户，采购份额和订单收入均稳步提升。成长分析:扩产计划多受疫情影响，华利扩张积极华利未来将主要在越南等地扩建产能，募集拟建约14%产能，扩张积极; 裕元和丰泰的扩产计划均受疫情影响，裕元目前决定暂缓扩产计划并注重客户间产能调配，追求价值增长。丰泰疫情前产能每年增长7%~10%，近期重启扩产计划。